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投资评级:强于大市(维持
报告日期:2021 05 17
分析师:孙志东 s1070518060004
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联系人(研究助理):刘欣畅
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行业表现
数据来源:贝格数据
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和新能源景气持续>> 2021-04-20
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卡和新能源景气持续>> 2021-03-25
<<自主品牌开门红,重卡再超预期>>
2021-02-24
4 承压
——2021 4汽车销量总结
股票名称
EPS
PE
21E
22E
21E
22E
明新旭腾
1.57
2.25
22.62
15.79
福耀玻璃
1.54
1.88
33.05
27.07
阿尔特
0.85
1.32
35.09
22.60
伯特利
1.44
1.76
19.72
16.14
吉利汽车(H)
1.03
1.21
14.66
12.48
中国汽研
0.66
0.79
27.21
22.73
文灿股份
1.23
1.82
18.72
12.65
雪龙集团
0.98
1.18
14.85
12.33
资料来源:长城证券研究
乘用车:4 月乘用车销量 170.4 万辆,同比+10.9%,较 2019 +8.2%
缺芯导致乘用车批发销量承压。20Q2 以来随着我国新冠肺炎疫情得到有
效控制,生产和需求持续恢复,居民外出消费有序增加,宏观经济复苏
乘用车消费开始复苏,2020 4 月乘用车批发销量同比增速已大幅收窄
-2.5%但是考虑到 2019 4 月乘用车批发销量同比-17.7%数偏低,
2021 4 月乘用车批发销量虽然同比+10.9%,较 2019 +8.2%,并不
味着乘用车销量处于稳健复苏中,4 月乘用车批发销量承压主要是受芯片
短缺影响
分车型:SUV 继续强势,4 月销量同比+18%,较 2019 +26.8%2021
4 月轿车销 75.7 辆,同比+1.9%,较 2019 -4.3%2021 1-4
累计销量 313.0 万辆,同比+51.4%,较 2019 -5.3%4 SUV 销量 82.1
万辆,同+18.0%,较 2019 +26.8%2021 1-4 月累计销 323.5
辆,同比+56.8%,较 2019 +10.6%4 MPV 销量 8.5 万辆,+39.7%
2019 -10.5%2021 1-4 月累计销量 30.7 万辆,同比+56.0%,较
2019 -34.0%4 月交叉型乘用车销 4.1 万辆,同比+13.0%,与 2019
年持平,2021 1-4月累计销量 10.7万辆,同比+31.8%,较 2019-23.1%
分国别4 品牌 2.4pct
42.2%4 月自主品牌乘用车销量 71.9 万辆,同比+35.2%,较 2019
+23.0%市场份额达 42.2%,较 3 月提 2.4pct2021 1-4 月累计销
282.7 万辆,同比+66.5% 2019 +2.0%4 月日系乘用车销 39.2
万辆,同比+0.5%,较 2019 +10.5%,市场份额达到 23.0%,较 3 月提
1.8pct2021 1-4 月累计销 149.1 万辆,同比+49.8%,较 2019
+5.4%4 月德系乘用车销 39.4 万辆,同比+0.8%,较 2019 +1.8%
市场份额达到 23.1%,较 3 月下降 1.6pct2021 1-4 月累计销量 156.6
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
汽车 沪深300
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行业专题报告
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万辆,同比+42.2% 2019 -0.4%4 月美系乘用车销量 12.9 辆,
-7.2%,较 2019 -14.8%市场份额达 7.6%,较 3 月下降 2.8pct2021
1-4 月累计销量 61.6 辆,同比+71.1%,较 2019 -4.4%
分车企:4 月长安自主、上汽通用五菱、比亚迪三家自主品牌领跑行业。
根据主要车企 2021 4 乘用车销量豪华品牌中北京奔驰、华晨宝马、
一汽大众奥迪 4 月销量分别为 5.9 万辆、6.1 万辆、6.8 万辆,三家豪华品
牌市场份额合 11.1%合资品牌中广汽丰 4 月销量表现抢眼,南北大
众、上汽通用等预计受到芯片影响销量负增长,4 月广汽丰田销量 7.4
辆,同比+16.2%,市场份额达到 4.3%,较 3 月提升 0.7pct,上汽大众、
一汽大众(不含奥迪)、上汽通用 4 月销量增速分别为-9.8%-21.7%
-26.7%自主品牌中长安自主、上汽通用五菱、比亚迪 4 月销量表现靓丽
同比增速分别 55.1%51.1%43.5%主要原因是新车型发力贡献增量。
从市场份额来看果一汽大众剔除奥迪, 4 月乘用车销量前三分别为
长安自主、上汽大众、吉利汽车4 月市场份额依次为 6.8%6.4%5.9%
经销商库存系数:4 月汽车经销商库存系数为 1.57,同比下降 10.8%,环
上升 1.9%库存水平处于警戒线以上1.5 为警戒线)4 月为传统淡季,
历史上除了非常规性的 2020 年之外 4 月库存系数环比 3 月均上升,主
是市场需求不足所致,叠加 4 月末车展大批新车上市消费者持币观望,
销商库存压力仍较大。
商用车:4 月商用车销量 54.8 万辆,同比+2.6%,较 2019 +35.0%。其
中,货车销量 50.1 万辆,同比+1.0%,较 2019 +35.6%;客车销量 4.7
万辆,同比+23.1%,较 2019 +29.4%
货车:4 月重卡销量 19.3 万辆,连续第 13 个月创新高,再次刷新 4 月重
卡历史记录,主要原因是国六标准实施前的抢装。重卡 4 月销量 19.3
辆,同比+1.0%在去年同期高基数基础上仍能正增长2020 4 月重卡
销量增速为 61%,较 2019 +62.5%。重卡 4 月销量在去年同期高基数
的基础上实现同比正增长的主要原因是国六标准实施在即,自 2021 7
1 日起,全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准,因此为了争夺国
六实施前的最后一波国五机遇,多数重卡企业 4 月份仍然没有减产开足
马力生产和销售这一方面导致渠道库存较高,另一方面也导致了 4 月份
开票销量仍然呈现同比上涨。
客车:大中客销量继续承压,轻客表现最好。4 客车销量 4.7 万辆,同
+23.1%,较 2019 +29.4%2021 1-4 月累计销+52.1%其中大客
4 月销量 0.4 万辆,同比-2.4%,较 2019 -34.2%1-4 月累计+8.6%。中
客销量 0.3 万辆,同比-8.8%,较 2019 -31.4%1-4 月累计+12.7%;轻
客销量 4.0 万辆,同比+30.1%,较 2019 +55.2%2021 1-4 月累计销
+62.3%
新能源汽车:超高景气延续,新能源乘用车渗透率达 11.3%特斯拉 4
月销量环比回落受 MY 线停产和 M3 让渡出口影响。4 月新能源乘用
销量 19.3 辆,同+205.6%。其中电乘用销量 15.8 万辆,同
+266.6%插混乘用车销量 3.5 万辆,同比+74.5%2020 年下半年以来
tOmQnPyQwO6MaO8OmOmMtRoPfQqQmRiNmNuN9PqRrOxNrRzQwMpMsQ
行业专题报告
长城证券3
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能源乘用车销量连续高增长主要得益于供给端高竞争力的产品不断推出。
分车企来看,特斯拉 M3 出口创新高 MY 产线升级停产两周导致 4 月销
量环比回落明显4 月国产特斯拉销量 25845 (包含出口 14174 model
3,国内市场仅交付 6264 model 3 5407 model Y;蔚来、小鹏、
理想 4 月销量分别 710251475539 辆,继续延续此前良好的向上态
势。
投资建议:行业复苏稳步推进,电动智能直冲云霄,整车重点推荐【吉利
汽车(H;商用车板块 2021 年下半年货车销量有下滑压力,尤其是重
卡,投资机会为国五升国六产业链,重点推【雪龙集团零部件板块,
重点推荐下游复苏+技赋能汽+饰条转折年三重周期共振的【福耀
玻璃】,自主电控龙头、L3+智能驾驶执行机构线控制动量产在即的【伯
特利】,国产汽车皮革龙头、新客户开拓取得重大突破的成长股【明新旭
腾】,建议关注国内铝压铸车身结构件龙头、蔚来产业链核心标的【文灿
股份】;汽车服务板块,重点推荐国内汽车全流程开发服务龙头,整车设
计业务爆发式增长、零部件业务从培育期迈入收获期的【阿尔特】
风险提示:国内汽车销量不及预期、海外疫情持续时间不定、宏观经济复
苏不及预期、芯片短缺持续蔓延
行业专题报告
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目录
1. 汽车行业销量 ....................................................................................................................... 6
2. 乘用车 ................................................................................................................................... 7
2.1 中汽协批发销量 .......................................................................................................... 7
2.2 乘联会零售销量 ........................................................................................................ 11
2.3 经销商库存系数 ........................................................................................................ 12
2.4 本月上市新车 ............................................................................................................ 13
3. 商用车 ................................................................................................................................. 14
3.1 货车 ............................................................................................................................ 15
3.2 客车 ............................................................................................................................ 16
4. 新能源汽车 ......................................................................................................................... 17
4.1 新能源乘用车 ............................................................................................................ 17
5. 宏观指标 ............................................................................................................................. 19
6. 投资建议 ............................................................................................................................. 20
7. 风险提示 ............................................................................................................................. 22
行业专题报告
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图表目录
14 月汽车销量同比+8.8% .................................................................................................. 6
24 月乘用车销量同比+10.9% ............................................................................................ 6
34 月商用车销量同比+2.6% .............................................................................................. 6
44 月乘用车销量同比+10.9% ............................................................................................ 7
54 月轿车销量同比+1.9% .................................................................................................. 7
64 SUV 车销量同比+18.0% ........................................................................................... 7
74 MPV 销量同比+39.7% .............................................................................................. 8
84 月交叉型乘用车销量同比+13.0% ................................................................................ 8
94 月乘用车销量同比增速(分国别) ............................................................................ 8
10:乘用车销量结构(分国别) ......................................................................................... 9
11:乘联会狭义乘用车销量增速 ....................................................................................... 11
12:经销商库存系 ........................................................................................................... 12
13:经销商库存系数(合资品牌) ................................................................................... 12
14:经销商库存系数(进口品牌) ................................................................................... 12
15:经销商库存系数(自主品牌) ................................................................................... 13
164 月商用车销量同+2.6% .......................................................................................... 14
174 月货车销量同比+1.0% .............................................................................................. 15
184 月客车销量同比+23.1% ............................................................................................ 15
194 月重卡销量同比+1.0% .............................................................................................. 15
204 月各类重卡销量同比增速 ........................................................................................ 15
214 月中卡销量同比+4.1% .............................................................................................. 16
224 月各类中卡销量同比增速 ........................................................................................ 16
234 月轻卡销量同比+9.4% .............................................................................................. 16
244 月各类轻卡销量同比增速 ........................................................................................ 16
254 月各类客车销量同比增速 ........................................................................................ 17
264 月新能源乘用车销量同比+205.6% .......................................................................... 17
27:新能源乘用车渗透率连续两个月维持 11.3% ........................................................ 17
28EV/PHEV 乘用车渗透率................................................................................................ 17
294 月纯电乘用车销量同比+266.6% .............................................................................. 18
304 月插混乘用车销量同比+74.5% ................................................................................ 18
31:国产特斯拉月销量 ....................................................................................................... 18
32:三家国内造车新势力月销量 ....................................................................................... 18
334 月社零总额同比+17.7% ............................................................................................ 19
344 月汽车零售额同+16.1% ........................................................................................ 19
35:限额以上各类消费品 4 月社零增速及增速环比变动幅度 ....................................... 19
36:汽车固定资产投资额累计-3.0% .................................................................................. 20
372021 4 月汽车工业增加值累计同比+38.8% .......................................................... 20
1:主要车企乘用车当月销量、同比增速、当月市场份额(最近三个月) ................. 10
2:主要车企乘用车年销量、同比增速、市场份额(最近三年) ................................. 10
34 月上市新车 .................................................................................................................. 13
5:新能源乘用车主要车型近三月销量和市场份 ......................................................... 19