本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声 证券研究报告 1
[Table_Summary]
报告摘要
家电行业:低基数效应有所减弱,受益经济复苏逐步回归常态增长
2021 Q1 家电行业受益于去年同期的低基数效应,呈现出较高的表观增速;进入 4
份之后,低基数效应有所减弱,行业逐步回归常态增长。同时,随装修、消费等需求端
持续向好拉动,叠加地产竣工周期到来,家电行业仍维持稳健向上态势
白色家电:延续稳健增长,海尔空冰洗份额均大幅提升超7 PCT
2021 4 月,空冰洗淘系平台零售额分别同+1.4%+29.0%+15.3%其中产品均价
提升成为板块增长的主要驱动因素。品牌方面,海尔全品类表现亮眼,空冰洗市占率
别同比+7.6+11.1 +6.9 PCT 达到 12.0%+40.3%+34.6%,较去年同期大幅提升。
厨房大家电:集成灶零售额同比+42%领跑厨电,火星人市占率同比+19PCT
2021 4 月份,传统烟灶热零售额分别同比+4.0%-5.8%+11.1%增速相对平淡;
中,华帝油烟机、燃气灶零售额分别同比+54.8%+27.0%市占率分别同比+2.0+2.1
PCT集成灶零售额同比+42.3%零售额增速领跑厨房大家电领域,其中火星人市占率
同比+19.3 PCT 28.4%,发力显著。
厨房小家电:行业受高基数效应影响增速回落,九阳核心品类市占率大幅提
2020 年同期疫情宅家催化下的高基数影响,厨房小家电按行 2021 4 月份零售额
同比-20.3%行业增速预期内小幅回落品牌方面,九阳豆浆机、 破壁机和电饭煲市占
率分别同比+4.2+21.2 +8.3 PCT 达到 59.3%47.2% 16.4%,品牌拉力突显。
生活电器:扫地机器人零售额同比+204.8%,渗透率快速提升维持行业高增
2021 4 月生活电器行业景气度继续上行,零售额同比+42.4%。其中,扫地机器人行
业受益于渗透率快速上行展现高景气,零售额同比+204.8%品牌方面,科沃斯零售额
实现同比+955%,市占率同比+51.8 PCT 72.8%,石头品牌零售额同比+71%
投资建议
家电行业电商数据保持稳健增长,成熟子板块中,龙头企业凭借完备产品布局及强势
牌力实现稳步增长,荐格力电器,九阳股份建议关注海尔智家;具备成长性的行业
板块受益行业渗透率快速提升有望收获持续高速增长,建议关注火星人,石头科技。
风险提示
行业竞争加剧,原材料价格大幅上涨等。
[Table_ProfitDetail]
盈利预测与财务指标
代码
重点公司
现价
EPS
评级
5 19
2020A
2021E
2022E
2020A
2021W
2022E
000651
格力电器
57.41
3.71
4.28
4.75
15.5
13.4
12.1
推荐
000333
美的集团
77.33
3.93
4.30
4.74
19.7
18.0
16.3
推荐
600690
海尔智家*
29.00
0.98
1.29
1.55
29.6
22.5
18.7
暂无评级
002242
九阳股份
31.30
1.23
1.41
1.58
25.4
22.2
19.8
推荐
资料来源:公司公告、民生证券研究院
*暂未覆盖,所有数据均来自 wind 一致性预期
[Table_Invest]
推荐
维持评级
[Table_QuotePic]
行业与沪深 300 走势比
资料来源:Wind,民生证券研究院
[Table_Author]
分析师:李锋
执业证号:
S0100511010001
电话:
010-85127632
邮箱:
lifengyjs@mszq.com
[Table_docReport]
相关研究
1.【民生家电】全线进入高增区间,家电
行业新年开门红——2021 1&2 月家电
行业淘系电商数据点评
2.【民生家电】11 月家电行业电商数据
点评:“双 11”实现稳健增长,空洗延
续量价齐升
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
55%
20/5/19 20/8/19 20/11/19 21/2/19 21/5/19
沪深
300
家电
(
中信
)
[Table_Title]
家电
行业研究/动态报告
低基数效应逐步减弱,行业回归常态稳健增长
2021 4 月家电行业电商数据点评
动态研究报告/家电
2021 05 20
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声 证券研究报告 2
[Table_Page]
动态研究/家电
目录
一、2021 4 月家电行业淘系电商数据总览 .................................................................................................................. 3
二、白色家电:空调零售同比持平,冰洗延续稳健增长 ............................................................................................... 4
(一)空调:行业零售额同比+1.4%海尔市占率同比+7.6 PCT ...................................................................................... 4
(二)冰箱:行业零售额同比+29.0%,海尔市占率同比+11.1 PCT................................................................................... 5
(三)洗衣机:产品均价同比+55.7%,行业 CR2 同比+14.6 PCT ..................................................................................... 6
三、厨房大家电:品类间增速分化,集成灶表现亮眼 ................................................................................................... 7
(一)行业:集成灶零售额同+42.3%,传统品类表现相对平淡 .................................................................................... 7
(二)竞争格局:火星人集成灶市占率同比+19.3 PCT 28.4% ....................................................................................... 8
四、厨房小家电:高基数背景下行业增速有所回落 ..................................................................................................... 10
五、生活电器:扫地机器人板块零售额同比+204.8% ................................................................................................. 11
六、天猫旗舰店:厨房小电增速稳健,扫地机器人高景气 ......................................................................................... 13
七、风险提示: ................................................................................................................................................................ 13
插图目录 ............................................................................................................................................................................ 14
表格目录 ............................................................................................................................................................................ 14
oPnOoQvMoPoOtMpMpQnRnM7NdN7NtRnNoMmNlOoOmRfQoMmMaQnPtQvPqMtRNZtQtO
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声 证券研究报告 3
[Table_Page]
动态研究/家电
一、2021 4 月家电行业淘系电商数据总览
2020 Q1 新冠疫情造成的低基数效应作用下2021 Q1 电行业零售呈现强势反
弹。进入 4 月份之后,低基数效应逐步有所减弱,家电行业开始向常态增速回归。时,随装
修、消费等需求端持续向好拉动,加之前度被疫情打断的地产竣工周期稳步复苏,兼备客单
较高及装修相关属性的白电、厨电等产品销售仍然维持了稳健增长。
价格方面,由于普遍受到原材料价格大幅上涨压力涨价成为 4 月的电商渠道主旋律。
结构来看,家电品牌大多采取了产品结构优化升级等接受度更高的方式,以 实现对成本压力的
柔性转嫁。结合 2021 4 月份的家电行业淘系平台电商零售数据来看,虽然各子板块增速有
所分化,但整体依然呈现出积极的向上趋势。
2021 4 月份,家电行业淘系平电商零售数据如下
1. 白色家电板块整体保持稳健增长,其中空调、冰箱和洗衣机零售额分别同+1.4%
+29.0% 15.3%
2. 厨房大家电板块内部增速有所分化,传统厨电增速相对平淡,中抽油烟机燃气灶
和热水器销售额分别同比+4.0%-5.8%+11.1%新兴品类方面,洗碗机零售额同比
-18.3%,集成灶继续保持高景气,零售额同比+42.3%
3. 厨房小家电板块受去年同期疫情宅家催化下高基数影响,零售额同比-20.3%
4. 生活电器板块景气度相比 Q1 继续抬升,零售额同比+42.4%中扫地机器人板块增
速最为突出,零售额同比+204.8%
1: 2021 4 月淘系平台家电行业累计销售额同比增
YoY:销售额
2020/11
2020/12
2021/1
2021/2
2021/3
2021/4
空调
-7.1%
24.3%
363.5%
187.5%
101.5%
1.4%
冰箱
73.0%
95.3%
286.6%
132.6%
23.9%
29.0%
洗衣机
59.3%
52.5%
309.3%
73.5%
25.5%
15.3%
厨房大家电
56.3%
50.5%
90.4%
42.9%
20.3%
-2.2%
抽油烟机
37.1%
20.2%
73.8%
86.4%
-8.6%
4.0%
燃气灶
41.1%
20.1%
50.8%
42.0%
-11.5%
-5.8%
集成灶
61.1%
24.4%
153.7%
38.5%
99.8%
42.3%
洗碗机
86.5%
91.2%
124.0%
6.9%
21.8%
-18.3%
热水器
37.9%
30.1%
150.1%
50.5%
23.1%
11.1%
厨房小家电
40.2%
19.0%
60.1%
-3.3%
-3.8%
-20.3%
豆浆机
-9.2%
-2.2%
6.1%
-38.4%
-45.2%
-64.9%
破壁机
33.2%
10.0%
48.8%
-42.8%
-38.3%
-50.9%
电饭煲
43.5%
25.0%
65.9%
19.2%
37.1%
-14.6%
生活电器
30.2%
24.9%
62.1%
9.1%
21.2%
42.4%
吸尘器
19.3%
24.9%
35.1%
4.8%
-4.4%
-4.6%
扫地机器人
27.9%
10.8%
50.1%
72.5%
2.3%
204.8%
资料来源:淘数据,民生证券研究院
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声 证券研究报告 4
[Table_Page]
动态研究/家电
二、白色家电:空调零售同比持平,冰洗延续稳健增长
(一)空调:行业零售额同比+1.4%,海尔市占率同比+7.6 PCT
据淘数据,2021 4 月空调行业零售额同比+1.4%,零售均价同比+12.1%受低基数效
应减弱影响,4 零售额同比增速较 Q1 所放缓,但仍保持稳健态势。均价方面,一方面由
2021 年以来上游原材料价格涨幅较大,成本压力向下游传导驱动产品均价提升;另一方面
在价格战后时代,长尾品牌份额得到出清之后,龙头进一步价格竞争的动力有所减弱,叠加新
能效政策下产品结构优化,产品均价保持提升态势并在未来一个季度左右尺度大概率仍将
续。
1: 空调行业月度销售额及同比增速序列
2: 空调行业月度零售均价及同比增速序列
资料来源:淘数据,民生证券研究院 资料来源:淘数据,民生证券研究院
分品牌来看,海尔 2021 4 月份零售额实现同比+177.7%表现最为亮眼;格力、美的零
售额分别同比-17.5%-14.8%,经历 2021Q1 高增长之后小幅下滑;其他品牌方面,奥克斯、
米家和科龙零售额分别同比-26.3%-31.7%-22.0%,下滑幅度较为明显。
竞争格局方面,海尔市占率同+7.6 PCT 达到 12.0%,较 2020 年同期显著提升;美的、
格力市占率为 37.5% 26.7%分别同-7.2-6.1 PCT其他品牌方面,奥克斯、家和科龙
市占率分别同比-1.3-0.5 -0.2 PCT
3: 2021 4 月各空调品牌销售额同比增速
4: 2021 4 月各空调品牌市场份额及同比变
资料来源:淘数据,民生证券研究院 资料来源:淘数据,民生证券研究院
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
0
10
20
30
40
50
60
2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4
销售额(亿元,左轴)
YoY(右轴)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0
1000
2000
3000
4000
5000
2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4
均价(元,左轴)
YoY(右轴)
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
行业 格力 美的 海尔 奥克斯 米家 科龙
格力
26.7%
美的
37.5%
海尔
12.0%
奥克斯
3.5%
米家
1.0%
科龙
0.7%
其他
18.5%
-6.1 PCT
-7.2 PCT
+7.6 PCT
+7.7 PCT
-0.2 PCT
-0.5 PCT
-1.3 PCT
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声 证券研究报告 5
[Table_Page]
动态研究/家电
(二)冰箱:行业零售额同比+29.0%,海尔市占率同比+11.1 PCT
据淘数据,2021 4 月冰箱行业零售额同+29.0%上月相比增长继续提速;产品均
价同比+65.3%,延续了 2020 8 份以来的上行趋势。进入 4 月份之后,2020 年同期低
数效应明显减弱行业回归常态后的稳健增长主要由均价提升驱动。一方面,上游原材料涨价
向下传导驱动均价提升而龙公司有望采购端的强议能力实现分成本
端压力的有效对冲;另一方面,行业产品结构优化也是均价提升的关键驱动因素。冰箱产品
均价显著提升的背景下,产品力与品牌力将在竞争发挥更加重要的作用龙头公司有望实现市
占率和盈利水平的进一步提升
5: 冰箱行业月度销售额及同比增速序列
6: 冰箱行业月度零售均价及同比增速序列
资料来源:淘数据,民生证券研究院 资料来源:淘数据,民生证券研究院
分品牌来看,2021 4 月份主要冰箱龙头均实现稳健增长,其中海尔零售额同比+77.7%
表现最为亮眼美的零售额同比+16.5%小幅跑输行业;其它品牌方面,西门零售额同+1.3%
基本持平去年同期,海信、米家零售额均有一定下滑,分别同比-13.1%-15.6%
竞争格局方面,海尔市占率提升最为显著,同比+11.1 PCT 40.3%美的市占率同比-1.4
PCT 12.8%其他品牌方面,西门子、海信和米家市占率分别同比-0.8-0.7 -0.5 PCT。受
益于海尔的强势表现,行业 CR2 同比+9.7 PCT 53.1%
7: 2021 4 月各冰箱品牌销售额同比增速
8: 2021 4 月各冰箱品牌市场份额及同比变
资料来源:淘数据,民生证券研究院 资料来源:淘数据,民生证券研究院
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
0
10
20
30
40
50
60
2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4
销售额(亿元,左轴)
YoY(右轴)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4
均价(元,左轴)
YoY(右轴)
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
行业 美的 海尔 西门子 海信 米家
美的
12.8%
海尔
40.3%
西门子
2.8%
海信
1.4%
米家
0.9%
其他
41.7%
-1.4 PCT
+11.1 PCT
-0.8 PCT
-7.7 PCT
-0.5 PCT
-0.7 PCT