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私募基金年报
分析师:张青
执业证书编号:S0890516100001
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研究助理:田钟
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[table_product]
1 《私募基金:2020 年中证报价系统产品
年度报告》 2021-05-06
2 《私募基金:管理期货业绩领跑,产品配
置需求旺盛- 202103
2021-04-12
3 《私募基金:外资私募再添两家,管理期
- 202011
2020-12-10
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相关研究报告
[table_subject]
撰写日期:2021 05 14
证券研究报告--私募基金年报
2020 私募基金年度报告
——曲折前行柳暗花明
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私募基金年报
内容目录
1. 全球对冲基金 2020 回眸:曲折前行,量价同升 .............................................................................. 4
1.1. 对冲基金规模续创新高,固定收益策略份额提升 ............................................................................................. 4
1.2. 权益领跑众策略,业绩创近年最佳 ................................................................................................................... 6
2. 中国私募基金 2020 .......................................................................................................................... 7
2.1. 规模:业绩突出助推行业发展,私募证券基金规模增长显 ........................................................................... 7
2.2. 重要政策与事件梳理 ......................................................................................................................................... 8
2.2.1. 头部效应集聚,百亿私募一年新增近 30 ................................................................................................... 8
2.2.2. 私募基金监管加强,引导回归私募和投资本源............................................................................................ 10
2.2.3. 部分私募再传封盘,超长锁定期私募基金问世............................................................................................ 11
2.2.4. 外资私募管理规模破百亿,首现投顾产品、QFII 投资和外资公募基金 ...................................................... 12
2.3. 私募基金分策略分析 ....................................................................................................................................... 13
2.3.1. 分策略发行与清盘 ....................................................................................................................................... 13
2.3.2. 分策略业绩 .................................................................................................................................................. 14
3. 私募股票量化策略梳理、分析与展望 ............................................................................................. 23
3.1. 股票量化策略简介 .......................................................................................................................................... 23
3.1.1. 代表性量化策略 ........................................................................................................................................... 23
3.1.2. 量化策略的选股因子概述 ............................................................................................................................ 25
3.1.3. 量化策略的指数标的、换手率及行业分布特征............................................................................................ 25
3.2. 股票量化策略的影响因素及对市场的影响 ...................................................................................................... 26
3.2.1. 策略影响因素分析 ....................................................................................................................................... 26
3.2.2. 对市场的影响 ............................................................................................................................................... 27
3.3. 2020 年业绩回顾与 2021 年股票量化策略展望 ............................................................................................... 27
图表目录
1:全球对冲基金管理资产规模(单位:十亿美元) ........................................................................................... 4
2:全球对冲基金投资策略分布(2020 年) ....................................................................................................... 5
3:全球对冲基金投资策略分布(2019 年) ....................................................................................................... 5
4:备案私募证券投资基金市场规模情况 ............................................................................................................. 8
52020 私募各策略发行情况 ........................................................................................................................... 14
62020 私募各策略清盘情况 ........................................................................................................................... 14
7:股票策略区间业绩 ........................................................................................................................................ 17
8:相对价值策略区间业绩 ................................................................................................................................. 19
9:三大股指期货升贴水率 ................................................................................................................................. 19
10:管理期货区间业绩 ...................................................................................................................................... 20
11:宏观对冲和组合基金区间业绩 .................................................................................................................... 22
12:债券策略区间业绩 ...................................................................................................................................... 23
13:量化风格因子 2020 年累计收益率 ............................................................................................................. 28
1:全球对冲基金管理资产规模排行榜 Top 20(截至 2020/9 .......................................................................... 5
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私募基金年报
2:全球对冲基金收益表现(近四年) ................................................................................................................ 7
3:百亿私募投资机构明细(按时间先后和投资策略分类) ................................................................................ 9
42020 年私募分策略量化指 ........................................................................................................................ 15
52020 年收益表现较好的股票多头产品 ......................................................................................................... 17
62020 年收益表现较好的股票多空产品 ......................................................................................................... 17
72020 年收益表现较好的股票市场中性产 .................................................................................................. 19
82020 年收益表现较好的 CTA 程序化产品 .................................................................................................... 20
92020 年收益表现较好的宏观对冲产品 ......................................................................................................... 22
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私募基金年报
1. 全球对冲基金 2020 回眸:曲折前行,量价同升
1.1. 对冲基金规模续创新高,固定收益策略份额提升
截至 2020 年底,全球对冲基金管理资产规模已从 2000 年的 2635 亿美元发展到 2020
年的 3.83 万亿美元增长了 14.53 ,较 2019 年的 3.19 亿增长 20.06%增幅较为明显
结合管理期货基金(CTA,全球量化对冲基金(对冲基金+CTA,不含 FOF)管理资产规
4.13 万亿美元。
从规模上来看,除了 2018 年小幅缩水外对冲基金规模都处于稳步上升的进程中,2019
年首次突破 3万亿美元,2020年进一步上升至 3.83万亿最近三年 FOF管理规模逆转 2017
年之前单边下行的趋势,有企稳反弹的迹象,迄今管理规模已连续三年上涨,CTA 管理规
模则有持续萎缩的趋势,2019 年和 2020 年均出现下滑。截至 2020 年底,FOF CTA 管理
规模分别为 2936 亿美元、3015 亿美元。
HFRHedge Fund Research报告显示,2020 年虽然受疫情政治不确定性和动荡影
响,但是风险偏好仍有所回升且行业整体业绩取得不错表现,行业管理规模也继续上升。其
中大型对冲基金因成立时间久,业绩稳定的优势仍受到投资者青睐。
1:全球对冲基金管理资产规模(单位:十亿美元)
资料来源:BarclayHedge 官网,华宝证券研究创新部
注:数据在 2020 年有回溯调整
回顾 2020 年,不同策略间资金流动此起彼伏,受疫情影响,各类资产的波动有所加剧,
风险类资产相关策略整体规模呈现一定的收缩,如权益类的股票偏多头由 2019 年的 11%
降到 2020 年的 10%,宏观策略 7%下降到 5%,复合策略由 12%下降到 10%CTA 策略
10%下降到 9%,这些下降的市场份额主要转移到避险资产相关策略中。受避险情绪的上
扬,2020 固定收益策略的市场份额在 2019 年的基础上进一步增长,在各子策略中占据
先位置,为 24%2019 年底该数字为 21%,上升较为显著。
2020 年全球处于动荡时期一方面疫情冲击全球经济,另一方面疫情发生之后各国都采
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
对冲基金
FOF
管理期货
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私募基金年报
取了积极财政政策和极其宽松的货币政策,推动资产价格上扬。总体来看,各类风险资产的
波动较往年有所加剧,风险偏好承压,权益类策略整体份额稳中有降,固收类策略份额则连
续几年增长,成为资金最青睐的策略之一。
2:全球对冲基金投资策略分布(2020
3:全球对冲基金投资策略分布(2019
资料来源:BarclayHedge 官网,华宝证券研究创新部
注:数据在 2020 年有回溯调整
资料来源:BarclayHedge 官网,华宝证券研究创新部
注:数据在 2019 年有回溯调整
截至 2020 9 ,根据 Preqin 统计数据,Bridgewater Associates(桥水联合)AQR
Capital ManagementAQR 资本管理)Man Investments(曼氏)继续以 1401 亿美元、996
亿美元、798 亿美元的管理资产规模稳居全球对冲基金榜单的前三位,不过管理资产规模有
一定程度下降。
如前所述,相比于中小型对冲基金管理人,投资者对于头部对冲基金管理人的信任度更
高,规模效应明显。
1全球对冲基金管理资产规模排行榜 Top 20(截至 2020/9
管理人
国家
成立时间
管理资产规
模(亿美元,
2018/9
管理资产规模
(亿美元
2019/9
管理资产规模
(亿美元,
2020/9
Bridgewater Associates桥水联合)
美国
1975
1663
1638
1401
AQR Capital ManagementAQR 资本管理)
美国
1998
1176
996
996
Man Investments(曼氏)
英国
1983
761
824
798
Renaissance Technologies(文艺复兴科技)
美国
1982
575
673
698
Two Sigma Investments(双西投资)
美国
2001
388
600
600
Elliott Management(埃利奥特资本管理)
美国
1977
350
382
405
Millennium Management(千禧管理公司)
美国
1989
350
380
403
J.P. Morgan Asset Management摩根资产管理)
美国
1974
535
366
366
Sculptor Capital Management
美国
1994
361
BlackRock Alternative Investments(贝莱德另类
投资)
美国
1986
299
336
353
Marshall Wace(马歇尔伟世)
英国
1997
347
341
322
HSBC Global Asset Management
英国
1973
315
Adage Capital Management格言资本管理)
美国
2001
324
297
314
可转换套
1%
财困证券
1%
新兴市场
9%
股票偏多头
10%
股票多空
5%
股票多头
6%
股票市场
中性
2%
事件驱动
6%
固定收益
24%
宏观策略
5%
并购套利
2%
复合策略
10%
其他
10%
CTA
9%
可转换套利
1%
财困证券
1%
新兴市场
8%
股票偏多头
11%
股票多空
6%
股票多头
5%
股票市场中
3%
事件驱动
6%
固定收益
21%
宏观策略
7%
并购套利
2%
复合策略
12%
其他
7%
CTA
10%