2021 6 1
专题研究
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多数省份经济持续改善,关注少数 GDP 大省的需求弱修复
——2021 年一季度区域经济专题分析
概述
大部分省份两年复合增速低于疫情前,中部多省 GDP 总量排名有所上
绝大部分省份两年复合增速低于疫情前。受去年疫情冲击影响,一季度全国宏观数
据同比出现大幅上扬,各省份宏观数据也呈现类似特征。但多数省份剔除基数效应
的两年复合增速小于疫情前,说明各省经济总体仍处在修复区间,回归至常态水平
仍需一定时间。
GDP 总量来看,东部省份领跑势头不改、中部多省份排名上升。一季度,GDP
量排名前五的省份保持不变,中部省份整体保持强势,东北地区颓势持续,东部省
份继续保持稳定,西部地区排名略有变动。
各区域工业全面反弹,省际间增速差距较
工业增加值两年复合增长多数省份高于疫情前水平,区域间工业同比增速排序回归
至常态在统计的 31 个省份中仅有 4 个省份的工业增加值两年复合增速低于疫情
前。疫情期间工业增速下滑较大的东部、西部地区反弹幅度相对较大。
工业反弹幅度不平衡,省际间工业增速差距较之疫情前扩大。由于东部省份总体经
济韧性较强,高技术企业及互联网企业集聚在北京及东南沿海,生产反弹幅度相对
更大;与之相对,东北区域的辽宁、黑龙江两省今年一季度工业增加值的两年复合
增速尚不及疫情之前。总体看,各省工业反弹幅度不平衡,省际间增速差距相对拉
大。
从月度走势来看,工业增速边际放缓,后续各省工业增长或向常态水平回归。从月
度走势上,各省 3 月的工业增加值较 1-2 月份都有所降低,特别是上海、江苏、浙
江、重庆等反弹幅度较大的省份增速回撤幅度也较大,各省间的工业增速差值也将
向疫情前水平回归。
各省投资修复不平衡,少数 GDP 大省投资力度尚待反弹
四大区域投资皆有一定修复,中部地区投资增速不及疫情之前不考虑基数效应,
一季度东、中、西及东北等四大区域投资同比增速皆有较大幅度反弹,且上年同期
投资下滑幅度更大的区域反弹幅度更大。西部地区投资两年复合增速基本回归至疫
情前水平,中部地区仍显著低于疫情前,东部及东北地区显著高于疫情前
各省份投资修复幅度差异较大,少 GDP 大省拖累全国整体投资修复表现。各省的
投资增速差距较大,少 GDP 大省的投资增速或不及疫情前、或出现下滑,成为拖
累全国整体投资修复的因
各省投资修复边际趋势不同,产需全面正向循环仍需时间。与各省份工业生产相对
一致的边际放缓趋势不同,各省投资增速的边际趋势出现分化。从各省份的投资结
构上来看,一季度投资增长仍然主要来自于房地产投资和基建投资,制造业投资修
复仍然较弱,经济内生动能仍需进一步释放。
多数省份社零额增速低于疫情前,消费修复南强北弱
各省消费整体恢复较慢,中东部省份表现相对较好。31 个省份中 ,13 个省份社零
额两年复合增速超过全国平均水平,江西、贵州、上海、甘肃、江苏和海南两年复
合增速不仅高于全国平均水平,同时高于疫情前同期。一季度消费呈现南强北弱的
特点。
错峰增长下出口恢复较快,中部地区外贸保持强
从进出口来看东部地区保持着外贸的主导地位;低基数效应下湖北进出口增速远
高于其他地区,带动中部地区进出口保持强劲态势;西部地区进出口虽然持续正增
长但内部分化;东北地区进出口持续放缓。
从出口看,中部地区保持强劲,东部地区保持稳定支撑作用。一季度出口四大区域
均实现正增长,不过除东北地区仅增长 1.31%外,其他三个区域出口增速均达两位
数,从具体省份来看,仅 2 个省份同比增速未能实现正增长。出口前三大省份广
东、江苏和浙江继续对出口发挥着重要的支撑作用。
从进口看,产业结构导致不同省份进口同比有所分化。分省份来看,仅有 2 个省份
进口同比未能实现正增长为新疆和黑龙江;西藏一季度进口同比增速为全国最高,
主要是由于基数较小导致较大的波动。高新技术进口带动河南进口高增,铁矿石价
格高位推动河北进口,陆地口岸如黑龙江显著受到冲击。
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作者
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多数省份经济持续改善,关注少数 GDP 大省的需求弱修复——2020 年各省份经济数据全梳
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GDP 两年复合增速仍然低于疫情前。从生产端看,多数省份工业修复已超疫情前,并向潜在常态水平
回归。从需求端看,各省投资与消费反弹幅度和边际趋势并不统一,特别是少数 GDP 大省投资修复较
弱,产需修复不平衡的情况依然存在。从进出口看,疫情对海外经济体的生产限制依然对我国的出
形成一定支撑,大宗商品价格走高背景下各省进口呈现高增长态势。总体看,各省经济产需两端都在
向常态水平回归,但需要重点关注少数省份投资与消费弱修复的情况。
一、 大部分省份两年复合增速低于疫情前,中部多省 GDP 总量排名有所上升
GDP 增速来看,绝大部分省份两年复合增速低于疫情前受去年疫情冲击影响,一季度全国宏
观数据同比出现大幅波动,各省份宏观统计也呈现类似特征。一季度,不包括港澳台在内的 31 个省份
GDP 同比增速均超过 10%,疫情中心湖北同比增速更是达到 58.3%。剔除基数效应看,一季度 GDP
年复合增速排名前 10 的省份依次为西藏、海南、贵州、江西、江苏、浙江湖南、广西、四川宁夏,
其中西部 5 个,东部 3 中部地区 2 分布对均匀 2020 年全 GDP 增速排名前
10 省份中有 9 省位于中西部。这表明,东部省份受疫情冲击影响较大但经济修复幅度也相对较大,
特别是出口错峰增长效应下,东部沿海省份的外向型经济优势进一步凸显。东北地区仍是恢复最慢的
区域,三省 GDP 增速均处在全国后四位剔除基数效应后,湖北是全国唯一两年复合增速(-1.9%)
1
负的省份,一季度湖北 GDP 总量仍未达到疫情前同期水平,不过后续经济反弹的空间较大。与疫情前
增速相比,剔除基数效应后大多数省份的两年复合增速小于疫情前,仅有海南、吉林、新疆三省略
疫情前,说明各省经济总体仍处在修复过程,回归至常态水平仍有一定距离。
1
湖北省并未发布一季度两年复合增速,笔者根据已公布数据测算得出。
1:2019 年一季度 GDP 增长热力
2:2021 年一季度 GDP 复合增速热力图
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多数省份经济持续改善,关注少数 GDP 大省的需求弱修复——2020 年各省份经济数据全梳
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GDP 总量来看,东部省份跑势头、中部多省份排名升。一季,GDP 总量排名前
的省份保持不变,依次是广东、江苏、山东、浙江、河南,与近两年排名一致且领跑势头不改。西藏、
青海、宁夏、海南、甘肃五省份 GDP 总量继续位居全国后 5 位。中部省份整体保持强势湖南、安徽、
江西和山西均较 2020 年上升一位,安徽 GDP 总量则是首次进入前十,综合来看,GDP 总量前十的省
份中部省份占;河排名不变北排较去年下位,较疫期下 2
位,不过随着振兴湖北政策效果的显现,湖北年内总量或有望重回全国第七北地区颓势持续
宁是排位下降幅度最大的省份,被重庆和云南超越, 2020 年下降两位,吉林和黑龙江排位互换。
部省份继续保持稳定,受疫情影响较大省份湖北 GDP 下降的影响,福建短暂维持在总量第七的位置,
不过随着湖北经济的持续修复,今年福建 GDP 总量或将回落至第八位。西部地区排名略有变动,陕西
省被近年外贸发展迅速的江西反超,山西再次超过贵州。
二、各区域工业全面反弹,省际间增速差距较大
2021 一季度,东部、中部、西部及东北四大区域的工业增速不仅全面反弹,且剔除基数效应
的两年复合增速均已经超过疫情之前,同时区域间的增速排序也回归至常态。疫情冲击与生产修复
不平衡导致各省间工业增速的差距较大,部分省份的两年复合增速超过 20%,部分省份的两年复合增
速却不及疫情之前。从月度趋势上看,各省份工业增速呈现边际放缓态势,后续或向常态水平回归。
工业增长高疫情前水平,区域间工业同比增速排序回归至常态情冲击之前我国工业增加
同比增速约在 6%左右,且呈现出一定的边际下滑趋势,但疫情冲击下我国首先在供给侧实施了稳增长
的经济政策,通过专项债、特别国债、针对小微企业的创新型货币政策工具等手段促进企业恢复生产,
政策呵护下生端修复快,今年一季度工增加值同比增 24.5%,两平均增长 6.8%,已超过
疫情之前的水平。从各省份工业增加值增速看,在统计的 31 个省份中,仅有海南、湖北、辽宁、黑龙
江四省的复合增速低于疫情前。在疫情冲击前的正常年份里,工业增速从高到低依次为中部、西部
数据来源:中诚信国际整理
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多数省份经济持续改善,关注少数 GDP 大省的需求弱修复——2020 年各省份经济数据全梳
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东部与东北,疫情首先冲击了经济的生产端,打乱了各区域间的增速排序,工业基数较低的西部省
降幅最小,工业发展迅速的中部地区增速降幅最大,随着疫情因素影响的逐渐消退,一季度区域间
工业增速排序也已回归至常态。
工业反弹幅度不平衡,省际间工业增速差距较之疫情前扩大。由于区域间经济发展阶段及经济结
的差异,疫情前我国东部省份的工业增速一般不到 5%,低于承接产业转移的中西部地区。但由于东部
省份总体经济韧性较强,高技术企业及互联网企业集聚在北京及东南沿海,生产反弹幅度相对更大
剔除基数效应后,上海、江苏、浙江、山东四省的工业增速从 2019 年一季度的-3%、5.3%、8.9%、2.3%
分别反弹至今年一季度的 10.7%、23.2%、20.4%、16.3%。与之相对,东北区域的辽宁、黑龙江两省今
年一季度工业增加值的两年复合增速尚不及疫情之前,黑龙江的工业两年复合增速更是只有 4.1%,反
弹幅度相对较低。此外,一季度两年复合增速低于疫情前水平的省份还有海南、河南及湖北,其中
南工业增速修复低于疫情前,或与其全面向服务型和贸易型经济转型相关,河南是工业大省但其工
增速反弹幅度或受制于其产业结构相对传统且转型较慢。除此之外,山西、安徽、江西、重庆、贵
五省一季度的工业复合增长率接近或超过 20%,反弹幅度也较大。总体看,各省工业反弹幅度不平衡,
大部分省份工业增速显著高于疫情前,同时各省增速差距相对较大。
4:各区域工业增速全面反弹
5: 区域间工业同比增速排序回归至常态
数据来源:中诚信国际根据各区域内省份工业增速算数平均值整理
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工业增速呈现边际放缓,后续各省工业增长或向常态水平回归。经验上看,工业增加值同比与 GDP、
社融存量增速、房地产投资等指标走势都具有较高的一致性。随着经济总体向常态水平回归,宏观
策在继续呵护微观主体的基础上逐步常态化,加之房地产投资在政策调控下边际趋缓,后续各省工
增长或将更依赖市场需求内生动能的修复。从月度走势上,各省 3 月的工业增加值较 1-2 月份都有所降
低,特别是上海、江苏、浙江、重庆等反弹幅度较大的省份增速回落幅度也较大,各省间的工业增速
差值也将向疫情前水平回归。
三、各省投资修复不平衡,少数 GDP 大省投资力度相对较弱
相较工业生产的大幅反弹,本年一季度各省投资反弹幅度相对较低。分区域看,剔除基数效应
中部地区投资两年复合增速不及疫情之前,东部、东北地区反弹显著超过疫情前,西部地区则略超
情前。分省份看,投资修复分化较大,少数 GDP 大省两年复合投资增速不及疫情前拖累全国整体的
投资修复。从投资增速变化趋势看,各省投资修复反弹力度边际减弱,需求修复仍然是国内经济大
环的瓶颈和堵点,产需正向互动仍需政策扶持和呵护。
四大区域投皆有一定修复,中部地区投资增速不及疫情之前。如果不考虑基数效应,一季度