证券研究报告
成长亮剑
——20216月份行业配置展望
分析师:
王德伦 S0190516030001
李美岑 S0190518080002
研究助理:
张媛 张日升 李家俊
报告日期:202162
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KEY POINTS
投资要点
6市场策略观点流动性不急转弯”,股市流动性较为充裕外资流入今年流入已超2000亿元。现阶段处于风险偏好提升、政策暖风的窗口期整体来看,我们看好市场
自我们4月份看多以来,正呈现热火朝天、如火如荼的态势。投资者积极布局,在这一个阶段中,我们一直强调的成长风格将是超额收益的主要来源。
6月行业配置主线:成长亮剑】风险偏好提+业绩高景气+催化剂突出,6月行业配置以成长为主,细分行业建议为创新药、疫苗+ 新能源+半导体、(军工)电子元器件+计算
机、通信中的智能互联相关。3条推荐逻辑:1)货币政策稳健,6月流动性预计整体宽松为主,有利于市场风险偏好持续提升;2)成长板块业绩高景气,而股价尚未充分反映
一季报创业板利增速是A非金融两倍2016Q1以来的最大值两者ROE(TTM)间的差加速缩上一轮创业板景气比,本创业板反映滞看好
后续补涨;3202162日,华为鸿蒙系统发布,与安卓、IOS的最大区别在于鸿蒙系统可以搭载在多种IoT设备上,智能互联、万物互联的应用场景极大拓宽,利好与智能驾
驶、智能互联相关的计算机和通信板块。
【细分行业盈利预测变动与上月相比,2021Wind一致预测净利增速向上变化超过5%或业绩上调公司数量较多的细分行业有色、化纤化学制品 、钢铁、航运、视听器材、
半导体、银行
A股估值变动】大部分板块估值在5月提升(仅轻工制造、家电、农林牧渔下降),估值历史分位仍处于80%以上的:汽车(88.0%)、消费者服务(89.7%)、食品饮料(98.4%)
A股和全球行业龙头估值比较】材料大多溢价,工业中资本品大多溢价;消费和医药整体溢价,社服折价较多;信息技术大多溢价;金融地产公用折价
【北向资金】截至2021531日,陆股通当月净流入达到558亿,今年以来净流入约2083亿,今年前5月北向资金净流入创历史同期之最,持股市值2.65万亿。美债担忧缓和、
全球经济继续复苏,叠加人民币短期快速升值,北向资金流入主板和蓝筹白马较多;行业维度来看,食品饮料、银行、家电的净流入额居前。
A股市场机构投资者】2020Q4机构投资者持股市值占A股流通市值约17.7%2021Q1环比略有下滑至17.4%但仍属于历史次高水平;具体机构来看,基金占比约7.5%,保
险和社合计占比3.0%,境外投资占比5.3%;若剔除一般法人来2020Q42021Q1,机构投资者A股流市值比例别为32.5%31.2%2021年一季度,机
构投资者600亿资金加仓银行,医药、电子分别获得400亿资金流入,另有300亿流向基础化工行业
6月细分行业景气方向】综合基本面、估值、筹码、未来业绩、市场风格,我们自上而下&自下而上选出6月行业细分景气方向:
上游原材料中的黄金、铜、铝、锂;
中游原材料中的钛白粉 MDI化纤钢铁石膏板管材专业工程
中游工业品中的新能源汽车链、工程机械,军工电子元器件、航运;
下游消费品中的创新药、生物科技(疫苗相关),白酒、啤酒、白电;
TMT中的半导体、智能汽车链(云计算、IoT设备相关);
金融地产中的银行。
风险提示:无风险利率超预期上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险,全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期、金融监管政策超预期收紧等。
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5月份全球行业表现回顾
5月美股能源+金融表现较好,A股食品饮料+成长表现较好
A股市场融资规模一览:20215 IPO407亿元,增发419亿元
权益类基金发行:5月新发权益基金规模放缓至790亿,6月至少有1500亿排队发行
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5月美股能源、金融涨幅靠前,零售、技术硬件、消费者服务跌幅较大;A股国防军工、食品饮料、有色金属、计算机和电
设备涨幅靠前,农业、家电、钢铁和建筑装饰跌幅靠前。
5月国内流动性整体宽松,食品饮料、电新等具有核心资产属性的行业涨幅较高,大宗涨价压制以家电、轻工制造为代表的
中下游制造业股价表现。
风险偏好提升+业绩高景气+化剂突出,6月行业配置以成长为主,细分行业建议为创新药、疫苗+新能源+半导体、(军工)
电子元器件+计算机、通信中的智能互联相关
5月美股能源+金融表现较好,A股食品饮料+成长表现较好
资料来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理
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资料来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理
5月融资回顾: IPO407亿元,增发419亿元
合计 IPO 增发 配股 优先股 可转债 可交换
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本月 1014 80 407 41 419 28 12 1 -- -- 171 9 6 1
本年 6546 476 1548 196 3171 199 160 2 -- -- 1569 66 99 13
2020
16677
1,031 4700 396 8341 362 513 18 187 8 2475 206 460 41
2019
15414
638 2532 203 6888 251 134 9 2550 7 2478 106 831 62
2018
12109
510 1378 105 7524 267 228 15 1350 7 1073 78 557 38
2017
17204
1,101 2301 438
12705
540 163 7 200 1 603 23 1232 92
2016
20662
1,118 1496 227
16446
798 299 11 1623 12 227 12 573 58
2015
15850
1,051 1574 222
11998
797 42 6 2008 12 94 3 134 11
2014 8584 618 666 124 6396 462 125 12 1030 5 311 12 56 3
2013 4626 292 0 2 3597 267 476 13 -- -- 551 9 3 1
2012 4482 319 1030 154 3243 155 52 6 -- -- 157 4 -- --