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证券研究报告
industryId
通信
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推荐
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uggesti
onChan
ge
维持
重点公司
重点公司
2021E
2022E
评级
亿联网络
1.89
2.48
审慎增持
中兴通讯
1.58
1.90
审慎增持
中瓷电子
0.91
1.31
审慎增持
新易盛
1.38
1.67
审慎增持
中际旭创
1.42
1.78
审慎增持
天孚通信
0.82
1.10
审慎增持
移远通信
2.36
3.94
买入
英维克
0.71
0.92
审慎增持
科华数据
1.06
1.38
审慎增持
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emailAuthor
分析师:
王楠
wangnan20yjy@xyzq.com.cn
S0190520120004
章林
zhanglin20@xyzq.com.cn
S0190520070002
代小笛
daixiaodi@xyzq.com.cn
S0190521090001
assAuthor
投资要点
summary
2021 年上半年,通信行业营收、盈利增速继续改善2021 年上半年,通
信行业整体收 5975.43 亿元,同比增 14.43%,物联网、智能控制器
企业通信 3 个子行业在 2021 年上半年的收入同比增幅最高。通信行业净
利润为 344.61 亿元,同比增加 32.57%,北斗及军工、网络规划与优化、
设备商 3 个子行业 2021 年上半年的净利润同比增幅最高。行业整体毛利
率承压,较去年同期下滑 0.27pct 27.54%扣除电信、通、中兴后
20.87%行业整体净利率为 6.88%扣除电信、联通、中兴后的行业净利
率同比提升 0.20pct 5.87%期间费用率下降 0.12pct 19.21%其中销
售费用率和财务费用率持续下降、管理费用率(含研发费用率)有所上升。
5G 运营商&设备商:三大运营商半年报表现亮眼,5G 用户渗透率提升带
ARPU 值抬升,创新业务高增长,成本和费用持续改善,未来业绩有望
持续增长。主设备市场竞争格局向好,5G 三期招标份额逐步向国内厂商
集中。2021H2 迎来 5G 基站密集交付期,为中兴通讯提供业绩支撑,5G
三期招标价格改善,自研芯片降本增效,毛利率或继续环比改善。
5G 应用:①企业通信:伴随疫情消散、下游需求修复,企业通信上半年
营收、业绩双增长。亿联网络 VCS 与云办公两大业务爆发,2021H1 占比
已超 30%2021H2 汇率与原材料影响边际减弱,下游需求旺盛,新品加
速放量。公司长期逻辑清晰,商业模式和成长路径可对标海康威视。②物
联网:需求持续爆发,蜂窝通信模组赛道迎来量价齐升移远通信、广和
通龙头地位稳固;WIFI MCU 受益于智能家居市场爆发,整体市场空间
5000 亿元,乐鑫科技的开发者生态优势持续巩固。③智能控制器:需求
端量价齐升,供给端东升西落、外包比例提升国内智能控制器龙头厂
持续受益,和而泰、拓邦股份等行业龙头的市场份额提升逻辑持续验证。
④其他:意华股份汽车连接器进入收获期,光伏产品驱动业绩高增。
云计算基础设施:外云厂商资本开支持续向好,云计算基础设施需求
善。数通市场高景气400G200G 光模块需求超预期提升,以中际旭创
为代表的国内光模块厂商先后发布 800G 光模块产品,有望开启新一轮高
增长周期。核 IDC 资产紧缺,龙头厂商加速扩张,充分受益于行业增
长;科华数据、英维克迎新能源风口,未来增速可期。
投资建议:我们持续看好统一通信、AIoT 芯片/模组、光模块包括电子
陶瓷外壳)5G 网络设备、智能控制器等高景气中长期战略配置板块。
点推荐:亿联网络、中瓷电子、意华股份、中兴通讯、科华数据、英维克、
移远通信、新易盛、中际旭创、天孚通信。建议关注:乐鑫科技锐明技
术、数据港、天科技、紫光股份、和而泰、拓邦股份、三大运营商、广
和通、华测导航、鸿泉物联、光环新网、奥飞数据
风险提示:5G 推进不及预期;云产业链恢复不及预期;疫情和贸易摩擦反复
风险。
title
通信行业 2021 年半年报综述
createTime1
2021 09 06
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声
- 2 -
行业投资策略报告
12021 年上半年,通信行业营收、盈利增速继续改善 ...................................... - 4 -
1.1、物联网、智能控制器、企业通信行业收入高速增长 ................................ - 4 -
1.2、北斗及军工、设备商、网络规划与优化、企业通信净利润表现亮眼 .... - 5 -
1.3、通信行业毛利率承压,净利率持续改善.................................................... - 6 -
1.4、基金持仓回顾:5G 基站及上游招标启动,行业持仓回暖 ...................... - 8 -
2、细分行业&重点标的中报分析,及未来逻辑展望 ........................................... - 8 -
2.1、运营商:中报表现亮眼,5G 带动明显 ...................................................... - 8 -
2.2、设备商:下半年 5G 基站密集交付,中兴通讯份额提升 ....................... - 10 -
2.3、企业通信:需求持续复苏,千亿赛道未来可期 ...................................... - 11 -
2.4、物联网:细分赛道齐头并进,推动万物互联时代 .................................. - 12 -
2.5、智能控制器:供需共振,国内厂商持续受 .......................................... - 16 -
2.6、光器件:云厂商需求好转,长期成长性无 .......................................... - 17 -
2.7IDC:核 IDC 资产仍稀缺,龙头厂商受益于行业整 ...................... - 19 -
3风险提示 ............................................................................................................ - 20 -
图标题
1、通信行业主要公司行业划 ......................................................................... - 4 -
22021 年上半年通信行业收入同比快速增长................................................. - 4 -
32021 年上半年通信行业子版块收入增长情况............................................. - 4 -
42021Q2 信行业收入同比增速较 Q1 有所放缓 ......................................... - 5 -
52021 Q2 通信行业子版块收入增长情 .................................................. - 5 -
6、通信行业 2021 年上半年归母净利润持续保持较高增速 ............................ - 6 -
72021 年上半年通信行业子版块归母净利润增长情况 ................................. - 6 -
8、剔除电信、联通、中兴后,通信行 2021Q2 归母净利润同比小幅下滑- 6
-
92021 Q2 通信行业子版块归母净利润增长情况 ...................................... - 6 -
102011-2021H1 通信行业的毛利率 ................................................................ - 7 -
112011-2021H1 通信行业的净利................................................................. - 7 -
122008-2021H1 通信行业的销售费用 ........................................................ - 7 -
132008-2021H1 通信行业的财务费用 ........................................................ - 7 -
142008-2021H1 通信行业的管理费用率(含研发费用) ............................ - 7 -
152008-2021H1 通信行业的期间费用 ........................................................ - 7 -
16、基金重仓持股中通信持仓变化趋势 ........................................................... - 8 -
17、申万通信板块 PE-BAND ............................................................................. - 8 -
18、基金重仓持有的基金数量(只) ............................................................... - 8 -
19、基金重仓持有基金总市值(亿元) ........................................................... - 8 -
20、三大运营商移动 ARPU 逐步企稳回 ..................................................... - 10 -
21ARPU 值增速的回升带动电信行业营收增速改善 .................................. - 10 -
22、设备商行业营收及同比增速 ..................................................................... - 10 -
23、设备商行业归母净利润及同比增速 ......................................................... - 10 -
24、企业通信行业营收及同比增速 ................................................................. - 11 -
25、企业通信行业归母净利润及同比增...................................................... - 11 -
262014-2023E 中国视频会议市场规模 ......................................................... - 12 -
272019-2026 年商用耳麦市场规模与数量 ................................................... - 12 -
28、物联网行业营收及同比增速 ..................................................................... - 13 -
hVeVuUlZvYfX9P8QbRpNpPtRqRiNmMuNiNqQvM8OmNoQNZpPrMvPmPxP
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- 3 -
行业投资策略报告
29、物联网行业归母净利润及同比增速 ......................................................... - 13 -
302016-2022 年中国物联网产业规模及预测 ............................................... - 13 -
312019-2025 年中国产业物联网和消费物联网连接数及预测(单位:十亿)
.................................................................................................................................. - 13 -
322020-2021 7 月末物联网终端用户情况 ............................................... - 14 -
33、全球消费者在智能家居相关设备上支出情况 .......................................... - 14 -
34、智能控制器行业营收及同比增 ............................................................. - 16 -
35、智能控制器行业归母净利润及同比增速.................................................. - 16 -
36、智能控制器行业逐季营收及同比增...................................................... - 16 -
37、智能控制器行业逐季归母净利润及同比增速 .......................................... - 16 -
38、光器件行业营收及同比增速 ..................................................................... - 17 -
39、光器件行业归母净利润及同比增速 ......................................................... - 17 -
40IDC 行业营收及同比增速 ......................................................................... - 19 -
41IDC 行业归母净利润及同比增速 .............................................................. - 19 -
表标题
1、三大运营 2021 上半年经营及财务数据对 ........................................ - 9 -
2、全球家庭智能终端芯片市场规模敏感性测算(单位:亿元) ................ - 15 -
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声
- 4 -
行业投资策略报告
报告正文
12021 年上半年,通信行业营收、盈利增速继续改善
我们以具有代表性的 63 家通信行业上市公司作为样本,分析了通信板块整体
11 个细分板块 2021 年半年报情况。
1、通信行业主要公司行业划分
资料来源:兴业证券经济与金融研究院整理
1.1、物联网、智能控制器、企业通信行业收入高速增长
2021 年上半年,通信行业整体收入增长迅速。上半年通信行业实现收入 5975.43
亿元,同比增长 14.43%其中,中国电信实现营收 2175.47 亿元,同比增长 13.05%
中国联通实现营收 1641.74 亿元,同比增长 9.16%;中兴通讯实现营收 530.71 亿
元,同比增长 12.44%剔除电信、联通、中兴后,2021 年上半年,通信行业实现
收入 1627.51 亿元。同比增长 23.14%
分行业看,智能控制器、物联网、企业通信三大子行业表现亮眼,收入同比增幅
最高。智能控制器行业,需求端“量”“价”齐升,供给端“东升西落”、“ 生产
外包”趋势加速国内厂商持续受益,上半年行业收入同比增长 82.20%全球网
行业市场持续扩张,行业收入同比
59.11%。伴随疫情消散、下游需求修复,企业通信行业加速成长,上半年行业
入同比增长 37.42%
22021 年上半年通信行业收入同比快速增长
32021 年上半年通信行业子版块收入增长情况
资料来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理
资料来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理
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行业投资策略报告
2021Q2通信行业整体收入增速较 Q1 有所放缓。Q2 季度整体实现收入 3123.70
亿元,同比增长 11.61%其中,中国电信实现营收 1112.30 亿元,同比增长 13.40%
中国联通实现营收 819.03 亿元,同比增长 6.96%中兴通讯实现营收 268.29 亿元,
同比增长 4.33%。剔除电信、联通、中兴后,2021 Q2 单季度通信行业实现收
924.08 元。同比增长 16.22%
分行业看,智能控制器、企业通信、物联网三大子行业增速仍居于前列。能控
制器行业增速 66.3%,高居各行业之首;企业通信行业二季度增速较一季度环
增长 50.3pct 64.7%物联网行业二季收入同比增长 53.9%
42021Q2 通信行业收入同比增速较 Q1 有所放缓
52021 Q2 通信行业子版块收入增长情况
资料来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理
资料来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理
1.2、北斗及军工、设备商、网络规划与优化、企业通信净利润表现亮
2021 年上半年,通信行业归母净利润持续保持较高增速。上半年行业整体实现
母净利润 344.61 亿元,同比增长 32.57%;其中,中国电信归母净利润为 177.43
亿元,同比增 27.20%,中国联通归母净利润为 40.33 亿元,同比增长 20.61%
中兴通讯归母净利润为 40.79 亿元,同比增长 119.60%剔除电信联通、兴后,
上半年实现归母净利润 86.06 亿元,同比增速为 25.76%
分行业看,北斗及军工、网络规划与优化、设备商 3 个子行业归母净利润同比增
幅最高。北斗及军工行业净利润持续保持快速增长势头,上半年归母净利润同比
增速 158.18%网络规划优化行业上半利润同比增速爆发
140.39%其中三维通增速高达 252%且奥维通信与纵横通信增速均超 100%
设备商行业上半年净利润增速为 88.91%中兴通讯毛利率大幅改善