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行业景气度回暖,物联网与北斗导航高增
-通信行业 2021
通信
证券研究报告/行业季度报告
2021 09 08
评级:买入 维持
分析师:陈宁玉
执业证书编号:S0740517020004
电话:021-20315728
Emailchenny@r.qlzq.com.cn
研究助理:王逢节
Emailwangfj@r.qlzq.com.cn
Emailwangfj@r.qlzq.com.cn
研究助理:佘雨晴
Emailwangfj@r.qlzq.com.cn
Emailsheyq@r.qlzq.com.cn
上市公司数
98
行业总市值(百万元)
3447765
行业流通市值(百万元)
3109718
[Table_QuotePic]
行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report]
相关报告
[Table_Finance]
重点公司基本状况
简称
股价
()
EPS
PE
PEG
评级
2019
2020
2021E
2022E
2019
2020
2021E
2022E
中兴通讯
34.64
1.12
0.92
1.3
1.54
30.93
37.65
26.65
22.49
1.28
买入
广和通
46.00
0.70
1.17
1.77
2.44
65.71
39.32
25.99
18.85
0.89
买入
宝信软件
71.00
0.59
0.87
1.49
1.94
120.3
4
81.61
47.65
36.60
1.65
买入
移远通信
156.99
1.02
1.30
2.49
3.54
153.9
1
120.76
63.05
44.35
1.86
买入
天孚通信
29.47
0.77
1.29
1.66
2.10
38.27
22.84
17.75
14.03
0.83
买入
备注: 2021 9 8 日收盘价计算
[Table_Summary]
投资要点
经营持续向好,行业整体毛利率稳定。上半年通信行业整体实现营业收 11183.84 亿
元,同比增长 12.86%。剔除三大运营商和中兴通讯后,行业总营收 2886.87 亿元,同
比增长 19.63%。毛利率整体稳定,剔除三大运营商板块毛利率 23.9%,较 2020H1
期持平。板块整体实现归母净利润 1010.63 亿元,同比增长 13.68%。剔除三大运营商
和中兴通讯后,归母净利润合计 160.9 亿元,同比增长 15.02%。研发费用保持两位数
增长合计 361.04 亿 54.04%
88.61 亿元持续引领板块,中国移动其次为 57.95 亿元,研发费用前十家研发费用合计
250.68 亿元,占板块总研发费用的 69.43%
物联网领域好。来看
增长的公司共 16 ,去年同期为 37 家,增速位于 0-30%之间的公司共 38 ,去年同
期为 42 家,增速位 30%-50%之间的公司共 17 家,去年同期为 11 家,增速大于 50%
公司共 27 家,去年同期 8 家。净利润同比负增长的公司共 27 家,去年同期为 41 家,
增速位于 0-30%之间的公司共 22 家,去年同期为 26 家,增速位于 30%-50%之间的公司
10 家,去年同期 8 家,增速大于 50%的公司共 39 家,去年同期 23 家。营收增速
前三分别为物联网+61.61%、网安全+43.91%)和车联网+43.53%,净利润增
速前三分别为主设备商(+121.05%、物联网(+66.29%)和北斗导航(+50.08%
展望下半年,基建和创新应用有望双轮驱动。基建方面,国内 5G 建设受上游芯片等
材料缺货影响,上半年建设进度有所放缓,期间共完成 19 5G 基站建设,同比减少
10 万站的新增量。上半年中国移动、中国联通和中国电信实际资本开支投入分别为 860
亿元,143 亿元和 270.05 亿元,占当年预算的 46.84%20% 31.04%。下半年芯片缺
芯问题有望缓解,届时运营商将加速国内 5G 建设,确保完成全年目标。疫情促进数字
经济快速发展,二季度北美云厂商资本开支增速拐点确认,下半年有望保持高投入。国
内数据中心在出台一些列节能减排等方面的政策后,具备一线城市或算力节点资源的
业竞争力将加强。创新应用方面,为满足消费者差异化需求,终端创新有望加快渗透,
通信模组行业保持高速增长,控制器受益于新增创新需求和产业东移共振,上半年表现
良好,下半年行业高增速有望保持,但上游成本压力可能对短期盈利造成一定影响。
投资建议:把握 5G-IOT-AI-Cloud 技创周期我们议沿息基、终
创新应绩成
长。1信息基建络设:捷(
信等。IDC:宝信软件、科华数据、数据港、奥飞数据、光环新网等。光模块及光器
件:天孚通信、新易盛、光迅科技等。运营商:中国移动、中国电信、中国联通2
终端创新应用远通广
邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能等。终端:九号公司、闻泰科技等。车联网:
华股份、科博达、鸿泉物联、锐明技术、华测导航等。3
:七二、上海瀚讯和而泰(铖昌技)、海格通信、中卫通北斗星通、振
科技等。
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- 2 -
行业季度研究
5G
lZeVsWlZuZdV9PbP7NnPmMmOnMlOpPxOkPpOqQ8OmNqONZmMtNuOoPwO
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- 3 -
行业季度研究
内容目录
板块经营持续向好,二季度增速受高基数拖累 ................................................... - 8 -
上半年营收利润整体同比向好,物联网等细分领域景气度上行 .................. - 8 -
二季度表现平稳,同比增速受去年同期高基数拖累 .................................. - 12 -
细分领域:建议关注信息基建、5G 应用和军用信息化三大方向...................... - 16 -
运营商及产业链:营收净利润增长强劲,移动 ARPU 值增速转 ............ - 16 -
主设备商:营收规模持续增长,毛利率持续改善 ...................................... - 18 -
光模块及产业链:数通高速光模块起量,5G 需求阶段性放缓 .................. - 20 -
IDC 及相关设备:行业持续高增长,景气度维持 ...................................... - 21 -
网络设备:板块营收稳定,服务器表现亮 ............................................. - 22 -
物联网: 业稳定增长,短期上游涨价影响毛利率 ................................. - 24 -
终端:5G 中低端手机起量,上游涨价压缩利润空间 ................................ - 26 -
军工通信:信息化成为军十四五重点,行业景气度提升 ..................... - 27 -
北斗导航: 业绩持续高增长,关注卫星互联网发展 ................................. - 28 -
投资建议 ............................................................................................................ - 29 -
风险提示 ............................................................................................................ - 31 -
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- 4 -
行业季度研究
图表目录
图表
1
:通信细分板块营收和净利润总览(单位:亿元)
.................................. - 6 -
图表
2
2020
年通信细分板块营收及净利润同比增速分布图(横轴:营收增速,纵轴:净利润增速)
............................................................................................................................ - 6 -
图表
3
:通信板块相关公司营收和净利润总览(单位:亿元)
.......................... - 7 -
图表
4
2017H1-2021H1
通信行业总营收及增速(单位:亿元,
%
.............. - 8 -
图表
5
2020H1-2021H1
年行业公司营收增速分布(单位:家)
..................... - 8 -
图表
6
2021H1
通信子版块营收增速
................................................................ - 9 -
图表
7
2021H1
子版块毛利率
........................................................................... - 9 -
图表
8
2017H1-2021H1
部分子版块毛利率
...................................................... - 9 -
图表
9
2017H1-2021H1
行业净利润及增速(单位:亿元,
%
................... - 10 -
图表
10
2020H1-2021H1
年行业公司净利润增速分布(单位:家)
............. - 10 -
图表
11
2021H1
通信子版块净利润增速
........................................................ - 11 -
图表
12
2021H1
研发费用前十大公司(单位:亿元)
.................................. - 11 -
图表
13
2017Q2-2021Q2
通信行业总营收及增速(单位:亿元)
................ - 12 -
图表
14
2020Q2-2021Q2
通信行业公司收入增速分布(单位:家)
............ - 12 -
图表
15
2021Q2
通信子版块营收增速
............................................................ - 13 -
图表
16
2021Q2
通信子行业毛利率变化情况
................................................. - 13 -
图表
17
2017-2021Q2
通信行业归母净利润及增速(单位:亿元)
.............. - 14 -
图表
18
2020Q2
2021Q2
通信行业公司归母净利润增速分布
................. - 14 -
图表
19
2021Q2
年通信子版块净利润增速
.................................................... - 15 -
图表
20
:运营商营收(单位:亿元)
............................................................... - 16 -
图表
21
:运营商净利润(单位:亿元)
........................................................... - 16 -
图表
22
:移动
ARPU
值(单位:元
/
/
月)
.................................................... - 16 -
图表
23
:移动
ARPU
值增速
............................................................................ - 16 -
图表
24
:三大运营商
2020
年资本开支预算回暖(单位:亿元)
.................... - 17 -
图表
25
:电信
BOSS
营收(单位:亿元)
...................................................... - 17 -
图表
26
:电信
BOSS
净利润(单位:亿元)
.................................................. - 17 -
图表
27
:主设备商营收(单位:亿元)
........................................................... - 18 -
图表
28
:主设备商毛利率较稳定
...................................................................... - 18 -
图表
29
:主设备商净利润(单位:亿元)
....................................................... - 19 -
图表
30
:光模块及产业链标的公司一览(单位:亿元)
................................. - 20 -
图表
31
:非光模块毛利率
................................................................................. - 20 -
图表
32
:光模块毛利率
.................................................................................... - 20 -
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- 5 -
行业季度研究
图表
33
IDC
板块营收(单位:亿元)
........................................................... - 21 -
图表
34
IDC
板块归母净利润(单位:亿元)
............................................... - 21 -
图表
35
2017H1-2021H1 IDC
板块毛利率
..................................................... - 21 -
图表
36
:服务器板块收入(单位:亿元)
....................................................... - 22 -
图表
37
:服务器板块归母净利润(单位:亿元)
............................................ - 22 -
图表
38
:服务器毛利率
.................................................................................... - 22 -
图表
39
:交换设备板块收入(单位:亿元)
.................................................... - 23 -
图表
40
:交换设备板块归母净利润(单位:亿元)
......................................... - 23 -
图表
41
:交换设备板块毛利率
......................................................................... - 23 -
图表
42
:物联网模组板块收入(单位:亿元)
................................................ - 24 -
图表
43
:物联网模组板块归母净利润(单位:亿元
..................................... - 24 -
图表
44
:物联网模组毛利率
............................................................................. - 24 -
图表
45
:智能控制器营收(单位:亿元)
....................................................... - 25 -
图表
46
:智能控制器净利润(单位:亿元)
.................................................... - 25 -
图表
47
:智能控制器毛利率
............................................................................. - 25 -
图表
48
:终端营收(单位:亿元)
.................................................................. - 26 -
图表
49
:终端净利润(单位:亿元)
............................................................... - 26 -
图表
50
:终端毛利率
........................................................................................ - 26 -
图表
51
:军工通信板块营收(单位:亿元)
.................................................... - 27 -
图表
52
:军工通信板块净利润(单位:亿元)
................................................ - 27 -
图表
53
:军工通信板块毛利率
......................................................................... - 27 -
图表
54
:北斗导航板块营收(单位:亿元)
.................................................... - 28 -
图表
55
:北斗导航板块净利润(单位:亿元)
................................................ - 28 -
图表
56
:北斗导航板块毛利率
......................................................................... - 28 -
图表
57
:关键公司盈利预计(以
2021
9
8
日收盘价计算)
................... - 29 -