港股业绩靓丽,高景气方向有哪些?
——2021H1港股总结
张忆
SACS0190510110012
SFCBIS749
李彦霖
SACS0190510110015
吴迪
SACS0190521080004
请注意:李彦霖、吴迪并非香港证券及
期货事务监察委员会的注册持牌人,不
可在香港从事受监管活动。
发布时间:2021.09.12
联系人:迟玉怡
证券研究报告
2
港股要指营收增大幅净利润水平已超过2019年同12021H1,港主要指数营收速为2011年以来的高值其中生科指数
营收比增67.7%,显于其他指。恒综指营收同比32.8%恒生指非金融实现收增37.0%恒生数成分股调整,营增速
也有了显著提升达到26.3%2净利润同比均有所增加。恒生综指净利润同比增速最高,为63.8%2019年增长1.13%;恒生中国企业指数净利润
同比上升35.1%2019年上涨7.13%;恒生指数净利润同比上升47.2%3下半年,在高基数及经济复苏动能减退的背景之下,虽然港股净利润同比
增速上半年或有所,但计仍维持在一个相高位截至910根据彭博致预调整后的EPS生指2021财年EPS预测速为
32.5%
原材料业:净利润增速及ROE水平处于历史较高水平,一般金属及矿石业绩表现最为优异。12021年上半年,原材料业净利润同比增速继续提升,
635.3%分行业均十出色一般属及矿净利同比1234.8%2ROE度来原材料业ROE平达10.8%2007年以来
ROE12.5%3ROE中铝铜行业提:铝
ROE水平自2020H11.6%提升12.9个百分点至14.5%,为2011年以来的最大值;铜ROE水平自2020H1-3.0%提升13.3个百分点10.3%
能源业:气油生产商净利润增速最高,煤炭盈利能力强12021上半年,能源业净利润同比增速继续提升达到510.9%三级行业中油生
商表现最,净利润同比增速为2137.4%,相较于2019年上半年,净利润增加了43.2%2ROE角度来看,除了气油设备与服务,能源业及主要细分行
业的ROE水平,较2020年上半年均有所提升。
工业:工业ROE水平同比提升,航运及港口、工业零件及器材维持亮丽表现1)工业净利润同比上涨146.3%。主要由工用运输(+371.1%)拉动,其中
航运及港口净利润同比上升655.3%,且相较于疫情前的2019年也有188.2%的增加;工业工程净利润同比增加97.8%,主要由工业零件及器材、商业用车
及货车拉动。2相较于2020年上半年,工业行ROE2020H13.8%上升至2021H15.8%。其中,工业零件及器材、电子零件、新能源物料、航运及
港口ROE水平提升幅度较大,分别达到12.7%9.4%8.9%9.6%航运及港口带动工用运输ROE水平继续提升,达7.9%,为2011以来的最大值。
公用事业:燃气供应、非传统/可再生能源盈利能力明显提升。12021年上半年,公用事业净利润同比上涨66.3%,除电力外,公用事业细分行业净利
润增速均有明显提升,燃气供应增速最高。22021H1,公用事业ROE水平提高至7.2%。燃气供应、非传统/可再生能源ROE分别提高至13.5%7.8%
2011年以来的最高值。
医疗保健:生物技术净利润同比增速创新高,医疗保健设备及医疗服务净利润仍未恢复至2019年水平。2021年上半年,医疗保健净利润同比上涨91.3%
2011年以来的最高值。主要得益于药品及生物科技(+97.8%)的优异表现。其中生物技术利润增速高达670.3%,药品增速高达80.7%。医疗保
设备净利润规模有所提升,但医疗及医学美容服务净利润仍大幅下滑,同比减少805.6%相较于2019年医疗保健设备和服务净利润仍有较大恢复空间。
KEY POINTS
要点
风险提示:本报告为数据整理分析报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请详细阅读末页相关声明。
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必需消费:酒精饮料、乳制品赛道增速高、盈利能力强。12021年上半年,必需消费净利润同比增速为44.2%,主要由食物饮品拉动。三级行业中,
酒精饮料净利润增速最高为122.6%,其次为食品添加剂、乳制品。其中乳制品增速为2011年以来的最高值。2细分行业中酒精饮料、非酒精饮料、
乳制品近年来ROE不断提升。2021年上半年,酒精饮料ROE8.3%,非酒精饮料ROE11.2%,乳制品ROE11.2%,均处2011年以来的高位
水平,非酒精饮料、乳制品ROE是必需消费三级行业中ROE水平最高的子板块。
非必需消费:板块之间分化严重,旅游及消闲设施恢复空间大。1)整体来看,2021H1非必需消费净利润同比下滑36.7%,相较于2019年上半年,
非必需消费净利润同比下降131.9%,仍有较大的恢复空间。非必需消费子行业之间分化严专业零售(+577.9%)、纺织及服饰(+201.6%)、
汽车(+81.9%)、家用电器及用品(+70.4%)、支援服务(+48.8%)表现较好旅游及消闲设施(-144.6%)、媒体及娱乐(-82.6%)成最大拖
累。旅游及消闲设施、媒体及娱乐细分行业净利润规模均未恢复至疫情前2019H1的水平。2021H1航空服务、酒店及度假村、赌场及博彩净利润跌
幅均超过100%,餐饮下滑96.0%2除支援服务、汽车中的整车、家居装修零售商外,非必需消费细分行业ROE水平同比均有所上升。
资讯科技:硬件表现明显优于软件。12021H1资讯科技业净利润同比下17.2%,但较2019H1仍有81.4%的涨幅。其中,软件服务成为最大的拖
累(-90.3%),半导体(+207.8%)和资讯科技器材(+140.2%)净利润表现较佳2)资讯科技业整ROE水平环比有所下滑,但同比有所回升,
4.3%;其中半导ROE5.3%,资讯科技器材ROE7.0%,均已经超2019H1ROE水平,但软件服务ROE3.9%,仍未恢复至2019H1的水平。
地产建筑:物管拉动地产建筑净利润增速持续改善。1)物业服务及管理是净利润增速表现最好的子行业,同比增速达95.3%,为历史新高;且
较于2019H1增速也达到176.1%。地产发展商净利润增速也在持续提升,2021H1同比增速为39.6%,相较于2019H1上涨2.4% 2ROE方面,建筑
ROE水平为6.3%,高于地产的4.8%。细分行业中,除物业服务及管理外,主要细分行业2021H1 ROE平同比均有所上升,但物业服务及管理仍是
地产建筑细分行业中ROE水平最高的子行业,2021H1 ROE水平为8.9%
金融:ROE水平小幅回升。1)上半年金融净利润同比上涨了31.4%,但净利润水平暂未恢复至2019年的水平,主要是因为信贷、投资及资产管理、
保险子行业净利润规模较2019年上半年仍有较大的差距。证券及经纪、以港交所为代表的其他金融继续保持较快增长,2021H1净利润同比增长
41.8%26.3%2)行业 ROE水平同比、环比均有小幅回升。
2019H1为基数,我们计算了细分子行业2021H1的归属普通股东净利润增速,筛选出各行业中如下高景气细分方向(括号内为2021H1净利润较
2019H1增速):般金属及矿石(165.23%)、原材料(98.07%)、工业工程93.18%)、工用运输(88.34%)、公用事业(60.49%)、药品及生
物科技(111.23%)、食物饮品(82.43%)、家用电器及用品(45.53%)、支援服务(46.8%)、半导体(527.3%)、资讯科技器材(150.1%)、其
他金融(17.1%)。
KEY POINTS
要点
风险提示:本报告为数据整理分析报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请详细阅读末页相关声明。
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2021H1净利润同比增速 % 2021H1净利润较2019H1增速 %
港股主要指数营收增速大幅提升,净利润水平已经超过2019年同期
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数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理
2021H1要指数营业总入同比速均大幅提升2011以来最高值。其中恒生科技指数同比增长67.7%显著高
于其他指数。恒生综指营收同比增长32.8%,其中恒生综指非金融实现营收增速37.0%。恒生指数成分股调整以来,营收增速也
有了显著提升,达到26.3%
净利润同比均所增加,大部指数净利润水已超2019年。在港股主要指数中,恒生综指净利润同比增速最高,为63.8%
2019年增长1.13%;恒生中国企业指数同比上35.1%,较2019上涨7.13%;恒生指数净利润同比上涨47.2%但仍未恢复至
2019年水平。
下半年,在高基数及经济复苏动能减退的背景之下,虽然港股净利润同比增速或有下滑,但预计仍将维持在一个相对高位水平。
截至910日,根据彭博一致预期调整后的EPS,恒生指数2021财年EPS预测增速为32.5%。(由于恒生指数成分股变动剧烈,
彭博提供的ESP不可直接计算增速,调整方法详见报告20210715《恒生指数2021年预测EPS增速低吗 》)
港股主要指数营业总收入同比增速 % 港股主要指数净利润同比增 %
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2005/12/31
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2007/12/31
2008/12/31
2009/12/31
2010/12/31
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
2017/12/31
2018/12/31
2019/12/31
2020/12/31
恒生指数 恒生中国企业指数 恒生科技指数
恒生综合指数 恒生综指非金融
2021H1净利润较2020H12019H1增速 %
上游行业净利润增速大幅领先
5
数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理
2021H1净利增速幅领,原材料、能业净利润比增超过500%。除之外,周期中工业增
也处水平,达146.3%
2021年上年,周期行ROE水平明显提升材料ROE10.8%,为2007年以来的最高值,较2020H12.03%2019
4.8%明显提升;能源业ROE6.4%较去年的1.23%提升5.17个百分点,同样高于2019年水平;工业ROE5.8%
2012年以来的最大值。
分行业净利润同比增速 %
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2021H1净利润同比 2020H1净利润同比
2019H1增速
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2021H1 2020H1 2019H1
各行业近三年中ROE水平 %